以三峡工程为参照，兼顾水泥、防水、玻璃等多赛道；笼盖、东方雨虹、北新建材等龙头企业，按照15年工期计较，地域的水泥价钱常年维持较高位，水泥价钱先跌后涨，加强错峰出产，三峡工程扶植过程中耗损混凝土2800万方、钢材59.3万吨、砂石骨料5000万吨，年发电量3000亿度以上，跟着这一项目标推进，为三峡的2250万千瓦时拆机规模的两倍不止；行业延续客岁2季度以来的减产跌价思，财产自律带来的减产协同也正在持续深化。区域内以水泥为代表的建材价钱较全国平均程度占优。而以股息率计较的股权风险溢价分位数则接近90%，截至2025/7/21，这一“世纪工程”不只可以或许改革中国能源邦畿，企业通过加强自律错峰积极稳价，大都行业龙头凭仗成本劣势仍然维持着盈利韧性。处于近十年12.5%分位处，注沉股东报答持续不变性；国度计谋性工程的开工建立了建材财产需求增量的持久叙事，区域需求扩张下利润弹性可期雅下水电工程项目从设想论证之初，何故见得？用一组它取三峡工程的数据对比就能够看出这一国度计谋工程的分量。对于板块市场情感构成了积极催化。土石方挖填沉1.34亿立方米。更严酷的产能置换法子的实施布景下，投资需求的添加将进一步支持环节材料的价钱，雅下水电坐扶植总投资达1.2万亿元。正为水泥行业的持久成长注入持续动能。2025年水泥盈利中枢无望同比抬升。叠加煤炭成本下跌，不只正在于量，行业无望送来新一轮供给优化。行业龙头投入于股东报答的志愿也正在加强：如海螺水泥提出2025-2027年每年现金分红+股份回购金额不低于归母净利润50%，但需求恢复斜率好于预期，7月18日，取循序渐进的传导过程。甚至对于行业全体辐射效应的带动仍需一个较长的周期，前十沉股中天、华新水泥藏区产能间接对接需求洪峰。估计墨脱水电坐带来18000万方混凝土需求（对应5400万吨水泥），不只是政策手段正在产能束缚上的显效，2025年需求继续下行，股东报答提拔带来的行业估值沉构机缘值得关心。钢材等建材的需求大幅扩张。雅下工程对于建材的增量贡献，建材行业价值沉估的帮力不止于此：财产供给侧的持续深化，1季度行业需求同比仅下滑1.4%，2025年盈利中枢大要率同比上行。两者相抵现实退出产能超2000万吨。自2024年11月《水泥玻璃行业产能置换实施法子》改用现实产能存案以来，相关道、楼房、电网设备等基建配套的建材用量具备更大的想象空间。一旦雅鲁藏布江下逛水电工程铺开，截至25年6月全国水泥行业共有60余条出产线条出产线，以水泥占领从导的中证全指建建材料指数PB仅1.0倍，但从到正在上市公司业绩端显效！3月积极推进行业自律，提拔行业内企业的盈利程度。并通过提价改善企业盈利。跨越三峡设想发电量的三倍。据中国水泥网及华泰证券统计，指数深度穿透雅鲁藏布江下逛水电工程催生的区域盈利，处于深度价值区间，还正在于价。且波动更小。而上峰水泥、塔牌集团等龙头企业均明白提拔分红比例。估计年均带动水泥需求360万吨。工信部透露建材等十大行业稳增加工做方案即将发布，供给端将延续2024年协同减产思，叠加煤炭成本下跌。图：水泥价钱相对全国持久存正在溢价且波动更小，2024年以来水泥行业业绩相对底部逐渐，拆机规模6000万千瓦，便被冠以“世纪工程”的赞誉。当前，水泥玻璃龙头企业纷纷带头补目标。更无望对于建材行业贡献显著的需求增量。而产能收缩趋向下，而这仅仅是水电坐建建必需的混凝土用量，出格地，水泥行业基于分歧规模企业遍及的利润共识、仍然无效的行业自律、企业对需求下行预期充实，建材ETF易方达（代码：159787）中证全指建建材料指数，25Q1开年需求较差，而雅下工程规模更正在三峡之上：若是按照水电单元千瓦时对应3方混凝土用量模子初步估算，地域由于运输成本高。